绝缘云母资料职业龙头，主业护城河安定盈余亮眼。公司为耐高温绝缘云母制品职业龙头，根本的产品用于新能源轿车的电池热失控安全件，公司前瞻布局押注新能源轿车职业，绑定头部车企及电池厂，成为成绩增加大多数来自。公司2023年收入8亿元，同增20%，2024年前三季度收入8.1亿，同增39%，2023年公司净利1.7亿元，同增28%，2024年前三季度达1.67亿元，同增42%。此外车用绝缘云母产品具有定制化特点，职业格式安稳，技能+客户护城河深沉，公司21年起毛利率安稳35%+，净利率保持20%+，充沛显示公司竞争力。

  获益于新能源轿车安全性方针趋严，云母绝缘件增速快于职业。21年起国内热失控安全要求从引荐性规范转变为强制性规范，要求电池5分钟不起火不爆破，21年欧盟轿车安全法规跟进。云母具有优异才能的耐高温绝缘功能，能够推迟热量传递，成为当前车企干流计划。依据GGII，22年电池包上盖板场景中云母浸透率达80%+，模组间场景达30%，且远期浸透率有望逐渐提高。咱们测算新能源轿车云母件27年商场空间估计达100亿以上，25-27年保持30%以上复合增加，快于职业增速。

  新客户、新订单继续拓宽，出海加快奉献新增量。公司专心新能源企业职业，绑定特斯拉、群众、沃尔沃、宝马等头部车企，享用海外商场云母绝缘件比例提高盈余，24年上半年海外收入占比提高至49%，25年估计达50%+，赢利占比估计60%+；且公司23年起新增五家海外新能源车企客户定点，优质客户继续拓宽，截止24H1公司已发表的新能源职业定点项目估计约92.38-99.63亿元，支撑公司后续成绩高增，且海外占比提高推进公司盈余水平进一步增加。

  绑定大客户开辟新式轻量化结构件产品，单车价值量逐渐提高。公司依托本身立异及制作基因，新增开发非云母资料的新式轻量化结构件产品，绑定北美大客户已拿到3.65亿订单，单车价值量300-1000元，商场空间进一步翻开。24年新式轻量化结构件产品已完成部分收入，25年有望翻倍增加。

  依托客户及技能优势，拓宽人形机器人范畴。公司为车企Tier1供货商，与头部车企深度协作，公司以4亿元估值收买狄兹精细（KGG）51%的股权，KGG微型丝杠技能实力抢先，灵活手最新代计划对应微型丝杠单台用量估计提高3-4倍，远期单台价值量有望达1-2万，此外KGG具有行星滚柱丝杠、执行器等产品加工才能，有望进一步开辟品类，翻开生长空间。

  盈余猜测与出资评级：咱们估计公司2024-2026年归母净赢利2.3/3.5/4.9亿元，同比+36%/+51%/+41%，对应PE49/33/23倍。考虑公司新事务远期赢利弹性，给予公司25年50xPE，目标价48.5元，初次掩盖，给予“买入”评级。

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